2021-10-15
27
Плани семінарських занять:
1. Портфельні інвестиції, як форма вивозу капіталу за кордон
2. Міжнародні операції з цінними паперами
3. Класифікація учасників ринку цінних паперів
4. Види та характеристика основних цінних паперів
5. Види і характеристика вторинних цінних паперів
6. Похідні фінансові інструменти (деривативи)
7. Основні тенденції світових фондових ринків
8. Інвестиційний портфель: поняття, мета і критерії формування
9. Типова послідовність дій з формування інвестиційного портфеля, стратегії та методи інвестування.
Навчальні завдання:
- надати поняття портфельних інвестицій, як форми вивозу капіталу за кордон;
- охарактеризувати міжнародні операції з цінними паперами;
- навести класифікацію учасників ринку цінних паперів;
- вивчити фінансові інструменти світового ринку портфельних інвестицій;
- розглянути види та характеристику основних цінних паперів;
- розглянути види і характеристику вторинних цінних паперів;
- визначити та охарактеризувати похідні фінансові інструменти;
- з’ясувати основні тенденції світових фондових ринків;
- надати поняття, мету і критерії формування інвестиційного портфеля;
- дослідити типову послідовність дій з формування інвестиційного портфеля;
- вивчити стратегії та методи інвестування.
Форми контролю:
1) тестування;
2) усне чи письмове опитування;
3) розбір конкретних ситуацій;
4) схематичне зображення матеріалу.
Питання і завдання
Питання для обговорення
1. Зробити порівняльну характеристику видів основних цінних паперів.
2. Чому у сучасних умовах фондові біржі змушені виходити за національні межі функціонування ринку цінних паперів та пропонувати свої послуги на зовнішньому ринку?
3. Зробити порівняльну характеристику вторинних цінних паперів.
Ситуаційне завдання 1
«Діяльність фондових бірж»
Уважно прочитайте текст кейсу «Діяльність фондових бірж», та надайте відповіді на запитання.
Міжнародний ринок цінних паперів є механізмом, який сприяє встановленню контактів між покупцями та продавцями цінних паперів на світовому рівні. Ринок цінних паперів поділяється на первинний та вторинний. Первинний ринок – це ринок перших та повторних емісій цінних паперів, на котрому відбувається їх початкове розміщення серед інвесторів. Вторинний ринок – це ринок, на якому відбувається купівля-продаж цінних паперів, випущених в обіг раніше.
Вторинний ринок складається з неорганізованого («вуличного ринку») та організованого, біржового ринку, про який і піде мова далі.
Фондова біржа є організованим і регулярно функціонуючим ринком цінних паперів, а також центральним ринком акцій найбільших монополій. Всього у світі налічується приблизно 200 бірж у більше ніж 60 країнах світу. Найбільші з них: Нью-йоркська, Токійська, Лондонська, Середньозахідна (США) та ряд інших.
За останні 15 років, у роботі фондових бірж відбулися значні зміни, котрі повністю змінили облік бірж. Так, на більшості бірж торговельний зал по собі відсутній, а угоди здійснюються через віддаленні термінали персональних ЕОМ, що мають доступ до центрального комп’ютера фірми. Лише на нью-йоркській фондовій біржі як основний метод використовується вигук; на токійські біржі від нього відмовились у 1999 р.; на франкфуртській біржі хоча торговельний зал діє, але кількість угод невелика. Основна частина угод укладається за допомогою електронної системи, завдяки якій можна торгувати на тій чи іншій біржі з будь-якої точки земної кулі, а в міру розвитку Інтернету це стає ще простіше.
На американських біржах третина всього обороту припадає на угоди через Інтернет. На електронну систему торгівлі переходять деривативні біржі. Першою з таких стала німецька біржа строкових контрактів під назвою DTB у Франкфурті (1990 р.). Слід відмітити, що вона з самого початку була електронною. Окремі біржі сьогодні починають переходити на технологію провідних організаторів торгів, що створило передумови для їх злиття. Інституціональним проявом цього процесу є інтеграція лондонської та франкфуртської бірж, об’єднання паризької, амстердамської і брюссельської бірж, котрі діють як одна міжнаціональна – Euronext (нині в об’єднання увійшла біржа Португалії), формування «Глобального фондового ринку», який об’єднує десять величезних бірж світу з сукупною капіталізацією в 20 трлн дол. (Нью-Йорк, Токіо, Париж, Брюссель, Амстердам, Мельбурн, Торонто, Сан-Паулу, Мехіко та ін.).
Інтеграція фондових бірж сприяє формуванню інвестиційного простору, який функціонує за уніфікованими правилам. На об’єднаних біржах торгують не лише акціями і облігаціями, а й ф’ючерсами та опціонами. Прикладом може бути Німецька Deutsche Borse, що об’єднує фондову (FWB) і строкову (DTB-EUREX) біржі; об’єднання сінгапурської фондової біржі за строковою (SIMEX).
Суттєвою зміною у роботі міжнародних фондових бірж є процес їх перетворення у відкриті акціонерні товариства. Відкритими акціонерними товариствами стали фондові біржі Стокгольма (1993 р.), Гельсінкі (1996 р.), Копенгагена (1997 р.), Амстердама (1997 р.), Мілан (1997 р.), австралійська фондова біржа 91998 р.), лондонська фондова біржа (2000 р.). Акціонувалась американська торговельна система NASDAQ. В оборот на позабіржовому ринку NASDAQ можуть надійти 45% її акцій, а виручка піде на розширення бізнесу в інших країнах і модернізацію технологій.
З кожним роком фондові біржі все ширше відкривають доступ на свої майданчики іноземним учасникам торгів, проводять лістинг і ведуть торгівлю іноземними цінними паперами. Так, на лондонській фондовій біржі в торгівлі беруть участь понад 170 міжнародних інвестиційних організації і понад 200 іноземних банків. Акції міжнародних компаній понад 60 країн пройшли лістинг на лондонській фондовій біржі. Іще однією особливістю у системі обліку бірж є злиття депозитарних організацій. У 1999 р., наприклад, виникла нова організація Clear-stream, яка створилась шляхом злиття депозитарно-клірингової системи Deutsche Borse і міжнародної системи Cedel. У 200 р. відбулася злиття французького депозитарію (SICOVAM) з провідною розрахунково-депозитарною організацією на міжнародному ринку Euroclear. Слід відмітити, що розвиток депозитарно-клірингової системи в Україні сьогодні є одним з основних факторів розвитку національного ринку цінних паперів та його інтеграції в міжнародний фінансовий ринок.
Запитання до кейсу:
1) Чому більшість фондових бірж сьогодні відмовилися від використання основного в минулому методу ведення торгів – вигуку?
2) Яку суттєву перевагу в роботі має німецька біржа строкових контрактів під назвою DTB у Франкфурті?
3) У чому полягає суть активізації процесів глобалізації на фондових ринках?
4) Що свідчить про об’єднання класичних фондових і деривативних бірж. З якою метою це відбувається?
5) У чому переваги процесу перетворення фондових бірж у відкриті акціонерні товариства?
Методичні рекомендації до виконання завдань
Облігації – боргові зобов’язання, що випускаються позичальником при отриманні довгострокової позики на євроринку. Вони розміщуються одночасно на ринках декількох країн і номіновані у валюті, яка є для кредитора іноземною.
Дохідність до дати погашення (кінцева дохідність облігації) характеризує не тільки поточний дохід за облігацією, а й виграш (збиток), який отримує інвестор, погашаючи облігацію за ціною, вищою або нижчою за ціну купівлі. Повна дохідність розраховується за формулою:
(10.1)
де Р1 – вартість реалізації (номінал) облігації;
Р0 – ціна купівлі облігації (поточна вартість на момент оцінки);
n – кількість років обігу облігації;
С – річний купонний дохід, ставка, %.
Акції – інтернаціональні розміщення свідоцтв про власність. За умови постійних виплат дивідендів поточна ринкова вартість акцій визначається за формулою:
(10.2)
де Pa – поточна ринкова вартість акцій;
D – річна сума дивідендів;
r – норма дохідності акцій подібного класу ризику (десятковий дріб).
Для розрахунку поточної вартості акцій з постійним приростом дивідендів використовується так звана «модель Гордона»:
(10.3)
де g – річний темп приросту дивідендів, (десятковий дріб); (g = const; g < r);
D0 – дивіденди, сплачені компанією протягом року.
Поточна дохідність (ПД) цінних паперів (акцій) розраховується за формулою:
, (10.4)
де ЦК – ціна цінного паперу на кінець періоду;
ЦП – ціна цінного паперу на початок періоду.
Завдання 1
Інвестор придбав акції ВАТ «Інвестбуд» на суму 20000 дол. за курсом один долар за акцію. Біржовий збір складає 0,55% суми угоди, комісійна винагорода брокерові встановлюється в розмірі 1,5% від ціни акції, брокерська контора стягує на свою користь 50% комісійної винагороди. Визначити:
1) суму комісійної винагороди брокерові;
2) розмір біржового збору;
3) суму комісійної винагороди брокерській конторі;
4) суму трансакційних витрат;
5) частку трансакційних витрат.
Розмір всіх платежів перевести у гривні за курсом 8,08 грн. за долар.
Завдання 2
Компанія сплачує річні дивіденди в розмірі 17 грн. на акцію, норма поточної дохідності за акціями даного типу становить 14%. Яка має бути вартість акції?
Завдання 3
Компанія протягом року виплатила дивіденди в розмірі 15 грн. на акцію. Щорічно дивідендні виплати зростають на 12,6 %, норма поточної дохідності за акціями даного типу становить 14%.Яка має бути вартість акції?
Завдання 4
На ринку реалізуються облігації кількох емітентів: облігації «SPC» з номіналом 100 грн. і купонною ставкою 22% річних реалізуються за курсом 107%, строк до погашення 3 роки; облігації «Крам» з номіналом 80 грн. та купонною ставкою 18% річних реалізується за курсом 92%, строк до погашення 2 роки; облігації «Аква» реалізуються за номіналом в 90 грн., мають купонну ставку 20%, строк до погашення – 2 роки. Яку з облігацій купить інвестор, ураховуючи рівень доходу кожного фінансового активу?
Завдання 5
Японський інвестор придбав на Нью-Йоркському фондовому ринку акції п’яти найкрупніших за капіталізацією американських компаній: 500 акцій General Electric, 300 акцій Exxon Mobil, 200 акцій Wall-Mart Stores, 100 акцій Citigroup і 400 акцій Microsoft. Вартість акцій на початок чергового дня торгів склала: 36,21 дол. США – акції General Electric; 38,33 дол. США – акції Exxon Mobil; 55,80 дол. США – акції Wall-Mart Stores; 44,80 дол. США – акції Citigroup і 61,15 дол. США – акції Microsoft. На кінець цього ж дня вартість акцій становила: 36,96 дол. США – акції General Electric; 38,91 дол. США – акції Exxon Mobil; 55,88 дол. США – акції Wall-Mart Stores; 44,00 дол. США – акції Citigroup і 60,40 дол. США – акції Microsoft.
Визначити поточну дохідність портфеля акцій в валюті інвестицій (дол. США) та в ієнах за день та за рік, якщо курс дол. США до ієни за день зміниться з 124,27 до 124,15 ієн за долар. В якій валюті дохідність портфеля буде вищою та чому?
Завдання 6
Американський інвестор придбав 16 травня 2012 р. на ММВБ звичайні акції Ощадбанку РФ, які на початку року показали високе зростання на російському фондовому ринку, за ціною 5478 руб. за акцію при обмінному курсі біржі 31,25 руб. за дол. США. 14 червня 2012 р. ринкова ціна акцій склала 5620 руб. за акцію при обмінному курсі біржі 31,40 руб. за дол. США.
Розрахувати поточну дохідність акцій в доларах США та в рублях за даний період та за рік.
Завдання 7
Німецький інвестор вирішив інвестувати на самому великому за капіталізацією національному фондовому ринку США в акції телекомунікаційних компаній. На основі аналізу фінансової звітності інвестор включив до портфеля акції американських компаній AT&T та SBC Communications. На початок та кінець звітного місяця курс євро до долара США був 0,868 та 0,865 дол. за євро. Дані про ринкову вартість портфеля акцій на початок та кінець звітного місяця наведено в табл.:
Таблиця
| Акції | Кількість | Курс акцій | |
| початок місяця | кінець місяця | ||
| AT&T | 15,50 | 14,40 | |
| SBC Communications | 34,49 | 33,25 | |
Визначити поточну дохідність кожного виду акцій та в цілому портфеля акцій в доларах та євро за місяць та рік.
Контрольні питання для перевірки знань
1. Дайте визначення портфельних інвестицій, як форми вивозу капіталу за кордон.
2. Охарактеризуйте основні форми портфельних інвестицій.
3. Охарактеризуйте міжнародні операції з цінними паперами.
4. Наведіть класифікацію учасників ринку цінних паперів.
5. Які є фінансові інструменти світового ринку портфельних інвестицій?
6. З’ясуйте основні тенденції світових фондових ринків.
7. Визначте критерії формування інвестиційного портфеля.
8. Наведіть типову послідовність дій з формування інвестиційного портфеля.
